2020年鸿合科技-业绩短暂承压，深入推进两个市场+两个品牌

【苏言道】4 月 20 日，公司公告 20 年一季报与 19 年年报20Q1 公司收入 3.04 亿元，同比减少 50.33%；归母净利-0.48 亿元，同比减少 367.18%；2019 年公司收入 48.30 亿元，同比增长 10.34%；归母净利 3.14亿元，同比减少 6.58%。 2019 年公司拟以资本公积金向全体股东每 10 股转增 7 股。 分行业看，公司 2019 年教育行业收入 39.32 亿元，占比 81.39%，同比增长 3.81%；商用及其他行业 8.99 亿元，占比 1
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4 月 20 日，公司公告 20 年一季报与 19 年年报 20Q1 公司收入 3.04 亿元，同比减少 50.33%；归母净利-0.48 亿元，同比减 少 367.18%；

2019 年公司收入 48.30 亿元，同比增长 10.34%；归母净利 3.14 亿元，同比减少 6.58%。

 2019 年公司拟以资本公积金向全体股东每 10 股转增 7 股。 

分行业看，公司 2019 年教育行业收入 39.32 亿元，占比 81.39%，同比增 长 3.81%；商用及其他行业 8.99 亿元，占比 18.61%，同比增长 52.21%。 

分产品看，公司 2019 年 IWB 产品收入 32.86 亿元，占比 68.02%，同比增 长 11.16%；其他智能交互产品收入 13.40 亿元，占比 27.74%，同比增长 8.33%；智能视听解决方案收入 2.05 亿元，占比 4.24%，同比增长 10.58%。 

2020 年 Q1 毛利率 29.18%，同比增长 3.12 pct。

 2019 年毛利率 25.35 %，同比增长 0.9 pct。其中：分行业来看，教育行业 毛利率 25.44%，同比增长 1.94pct；商用及其他行业毛利率 24.92%，同比 减少 5.57pct。分产品来看，IWB 产品毛利率 27.06%，同比增长 0.58pct； 其他智能交互产品毛利率 22.15%，同比减少 2.42pct。 公司 20 年 Q1 实现归母净利润-0.48 亿，同比减少 367.18%；归母净利率 -15.81%，同比减少18.46pct；19年实现归母净利润3.14亿，同比减少6.58%； 归母净利率 6.56%，同比减少 1.16 pct。 

下调盈利预测，给予持有评级

 公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生 产与销售。受新冠肺炎疫情影响，公司及公司上下游企业复工延迟，物流 受阻。我们下调公司盈利预测，2020-21 年由原来的 3.5 元/股、4.25 元/股 下调为 2.2 元/股、2.5 元/股，PE 分别为 25xpe、22xpe。由原来的买入评级 改为持有评级。 

风险提示：复工复产持续收疫情影响，核心人员流失，市场竞争激烈

1. 事件 4 月 20 日，公司公告 20 年一季报与 19 年年报，20Q1 公司收入 3.04 亿元，同比减 少 50.33%；归母净利-0.48 亿元，同比减少 367.18%；2019 年公司收入 48.30 亿元，同比 增长 10.34%；归母净利 3.14 亿元，同比减少 6.58%。 2019 年公司拟以资本公积金向全体股东每 10 股转增 7 股。 2. 财务 2.1. 营业收入 公司 2020 年 Q1 营业收入 3.04 亿元，同比减少 50.33%。 2019 年全年收入 48.30 亿元，同比增长 10.34%。分季度看，2019 年 Q1/Q2/Q3/Q4 的营收分别为 6.13/14.12/15.07/12.98 亿元，同比增长 6.48%/14.08%/-3.01%/28.47%。

2. 分行业看，公司 2019 年教育行业收入 39.32 亿元，占比 81.39%，同比增长 3.81%；商 用及其他行业 8.99 亿元，占比 18.61%，同比增长 52.21%。 分产品看，公司 2019 年 IWB 产品收入 32.86 亿元，占比 68.02%，同比增长 11.16%； 其他智能交互产品收入 13.40 亿元，占比 27.74%，同比增长 8.33%；智能视听解决方案收入 2.05 亿元，占比 4.24%，同比增长 10.58%。

3. 2.2. 毛利率 2020 年 Q1 毛利率 29.18%，同比增长 3.12 pct。 2019年毛利率 25.35 %，同比增长 0.9 pct。其中：分行业来看，教育行业毛利率25.44%， 同比增长 1.94pct；商用及其他行业毛利率 24.92%，同比减少 5.57pct。分产品来看，IWB 产 品毛利率 27.06%，同比增长 0.58pct；其他智能交互产品毛利率 22.15%，同比减少 2.42pct。

4. 2.3. 期间费用率 2020 年 Q1 期间费用率 49.95%，同比增加 26.08pct；其中管理费用率 30.21%，同比 增加 20.81pct，主要系公司加强企业管理引进人才、新增办公区等费用增加所致；研发费 用率 13.49%，同比增加 8.72pct，主要系公司加大研发投入所致；财务费用率-3.36%，同比 减少 5.49pct，主要系汇率波动导致的汇兑损益变动所致；销售费用率 23.1%，同比增加 10.76pct。 2.4. 净利率 公司 20 年 Q1 实现归母净利润-0.48 亿，同比减少 367.18%；归母净利率-15.81%，同 比减少 18.46pct；19 年实现归母净利润 3.14 亿，同比减少 6.58%；归母净利率 6.56%，同 比减少 1.16 pct。

3. 发展规划 3.1. 聚焦主业，推进“两个集团，两个市场，两个品牌”战略规划 3.1.1. 抓住机会，坚定推行战略 “在线经济”借助人工智能、5G、互联网、大数据、区块链等智能交互技术，与商业、 教育等行业深度融合，拥有巨大的应用空间和市场潜力。2020 年的新冠肺炎疫情虽然给国 内外经济带来重创，但同时促进了“在线经济”的蓬勃发展。在线经济中的在线教育和在 线办公给公司带来了战略性机遇。公司针对行业前景、政策预期、细分市场、客户需求、 技术潮流等进行了充分讨论和研究，明确了“以教育信息化为龙头的全球交互显示产业领 导者”的发展定位。 3.1.2. 聚焦主业，调整组织架构 2020 年，在外部“在线经济”带来的发展窗口期以及内部公司内生的战略变革需求的 推动下，公司对原有组织架构进行重构，将 3BG 和 3BU 的架构进行重组，形成“智慧教 育集团”、“商用业务集团”和研发生产基地。其中，“智慧教育集团”以“Hitevision”品 牌为核心，深耕教育行业，顺应教育信息化 2.0 计划，扩展业务内涵，由产品向服务逐步 转型；“商用业务集团”以“newline”品牌为核心，聚焦会议场景，大力拓展全球商用市 场，扩展产品内涵，由产品向方案和服务进一步延伸。未来，公司将坚定不移推行“两个 集团、两个市场，两个品牌”的战略方向。 3.2. 坚持双品牌战略，深化品牌内涵，提高产品力 品牌是公司核心竞争力的外在呈现。2020 年，公司将围绕智慧教育和商用业务，不断 强化双品牌战略，深化品牌内涵，提高产品力，在全球交互显示行业树立高端品牌形象。 “鸿合 HiteVision”智慧教育品牌深耕智慧教育市场近 20 年，积累了良好的客户基础 与口碑，具有深厚的教育信息化底蕴，2020 年将构建全新的品牌传播体系，强化品牌认知， 提升“鸿合 HiteVision”品牌影响力，以科技促进教育现代化，服务亿万师生为使命；“newline” 商用品牌面向全球商用市场，是“All in one”会议平板产业的全球开创者，以科技促进办 公智能化为使命。两者相互协同，相互促进，共同推动公司业务发展壮大以及行业知名度 的提升。 2020 年，公司将把双品牌战略融入业务各环节，加大“鸿合 HiteVision” 智慧教育品 牌与“newline” 商用品牌的传播和推广力度，并利用新媒体特性，拓展品牌宣传方式和 渠道，提升品牌影响力。

同时公司的产研一体化优势为品牌战略提供强大支持，深圳产业园、蚌埠产业园的布 局既能够快速响应市场需求为品牌赋能；又能够以关键制程整合为两大品牌提供高品质、 高水平的产品，持续进行工艺改进。 3.2.1. 深化服务战略，坚持从产品向方案，向服务的全面转型 以云计算、大数据、物联网和人工智能为核心的新一代信息技术的发展极大的推动教 育形态和商用交互应用走向智能化和智慧化，软件、平台、管理和服务体系建设的重要性 日益凸显，2020 年公司将深化服务战略，坚持从产品向方案、向服务的全面转型。 3.2.1.1. 智慧集团顺应教育信息化 2.0 计划，由产品向服务逐步转型，打造“一核两翼” 2020 年，教育信息化正逐步向 2.0 时代迈进，政策利好不断。教育主管部门及相关政 府、学校以开放的姿态欢迎社会力量共建共享优质教育资源，提升教育公平与教育质量。 《中国教育现代化 2035》聚焦教育发展的突出问题和薄弱环节，立足当前，着眼长远，重 点部署了面向教育现代化的十大战略任务，专门提出“加快信息化时代教育变革，建设智 能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台，创新教育服务业态，建立数字 教育资源共建共享机制”，科技进步不断赋能产业发展。 2020 年，智慧教育集团加速由产品向服务逐步转型，打造“一核两翼”计划，开启鸿 合教育服务元年。公司将突出自身资源优势，以深圳、蚌埠的产业园为基地，依托“产教 融合”政策红利，快速推进“教师培训业务”，并以“师训服务”为抓手，系统提高老师 的信息化素养，增强老师实操能力，服务“教育信息化 2.0”的进程，为教育行业做最基 础的底层建设。同时，公司将加大 AI、5G 和大数据的研发，围绕“教室场景”为学校、 老师、学生提供“设备互联、数据互通、师生互动”的端云服务。 3.2.1.2. 商用集团跨部门整合，开发在线办公需求，由产品向方案和服务进一步延伸 商用业务集团未来 3 年将以打造全球交互显示领导品牌为战略目标。2020 年，商用集 团面向全球市场，将跨部门整合交互显示产品、信和时代、高端集成等业务板块，打造创 新体验的交互显示产品及方案，聚焦会议场景，面对在线会议、居家办公、无边界协同、 数字化管理的巨大市场需求，形成以会议应用为核心的高效、专业、极致体验的产品及方 案，强化“newline”品牌的价值内涵。 3.2.2. 以“增效”为管理抓手，精益管理；以“创新”为核心目标，加大研发投入 2020 年，公司将以效率、创新为工作指针和抓手，成立效率委员会和创新委员会分别 带队推进，并将人效指标纳入 2020 年预算和绩效考评中。一方面向市场要人效，以创新 的精神，尽最大努力完成 2020 年制定的销售目标和各区域人均销售目标；另一方面向管 理要人效，通过优化团队和角色分工，做到人尽其才、各得其位，激发团队成员的战斗力 和创造力。

2020年鸿合科技-业绩短暂承压，深入推进两个市场+两个品牌-采编：苏造办智慧商显15510033533
4 月 20 日，公司公告 20 年一季报与 19 年年报20Q1 公司收入 3.04 亿元，同比减少 50.33%；归母净利-0.48 亿元，同比减少 367.18%；2019 年公司收入 48.30 亿元，同比增长 10.34%；归母净利 3.14亿元，同比减少 6.58%。 2019 年公司拟以资本公积金向全体股东每 10 股转增 7 股。 分行业看，公司 2019 年教育行业收入 39.32 亿元，占比 81.39%，同比增长 3.81%；商用及其他行业 8.99 亿元，占比 1
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